300548博创科技股票值得投资吗，博创科技2023目标价
博创科技(300548)：有源无源协同并进 长飞入主强强联合类别：创业板 机构：长城证券股份有限公司 研究员：侯宾 日期：2023-07-05
全球领先的集成光电子器件制造商，有源无源产品协同发展：博创科技是全球领先的光电器件集成平台型公司，主要从事光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售。公司产品矩阵丰富，有源和无源产品协同发展，广泛应用于电信和数通市场。2022 年，公司与长飞光纤合作，长飞光纤成为公司实际控股人，有利于进一步加速拓展公司海外布局及渠道建设；同时，公司通过募资加速高端光器件产能扩张，并采取股权激励措施深度绑定高管团队及核心技术人员利益，助力公司业绩发展。
境内外10G PON市场需求旺盛，助力公司业绩快速发展：2022 年公司实现境内外营业收入及利润的高速增长，主要受益于境内外电信运营商持续加大10G PON 网络建设投入，电信接入网产品需求旺盛。同时，公司2022 年成本管控能力进一步优化，研发投入持续增加，2022 年研发支出为0.68 亿元，截至2022 年年底，拥有发明专利和实用新型专利 39 项，在硅光技术研发上取得突破，高速光收发模块的研发和产业化有望快速推进。
依托四大技术平台，加速高端研发进程：公司拥有PLC、MEMS、硅光子、高速有源模块封装四大技术平台。无源方面，公司基于PLC、MEMS 技术平台加大对高端DWDM 器件、无热型AWG 模块、新频段VMUX、 VOA 系列产品投入力度；有源方面，加大对25G/50GPON 光模块的研发，无线前传25G硅光模块、数通400G-DR4 硅光模块已实现量产，800G 硅光模块和CPO 相关产品正在开发中。
长飞光纤入主，战略协同、强强联合：长飞光纤从2022 年7 月起成为公司的控股股东和实际控制人，作为公司的战略股东，长飞光纤与博创强强联合、优势互补，有利于实现双方优势互补，为博创科技发展带来强劲动力。
盈利预测与投资建议： 我们预测公司2023-2025 年归母净利润为2.52/3.17/3.83 亿元，当前股价对应PE 分别为37/30/25 倍，鉴于公司所处行业光模块的发展，未来业绩有望实现高速增长，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、行业最终客户需求波动的风险、技术升级换代的风险、产品毛利率下降的风险。
博创科技(300548)：业绩符合预期 接入网市场维持高景气
类别：创业板 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高宇洋 日期：2023-05-05
事件：公司发布2023 年一季报，2023 年Q1 实现营收3.93 亿元，同比增长31.11%；归母净利润3660.7 万元，同比增长1.9%；扣非归母净利润2045.3万元，同比下降36.34%。
营收稳步增长，产品结构调整致使利润短期承压。报告期内公司实现营业收入3.93 亿元，同比增长31.11%，主要系电信接入网维持高景气，产品业务稳健增长。公司实现净利润3660.71 万元，同比增长1.9%，主要原因如下：1）低毛利PON光模块销售占比持续增加，叠加英国子公司因当地能源价格上涨致使成本增加，导致毛利率较上年同期下降；2）研发费用同比增加40.27%，持续扩充10G PON 光模块系列型号以及50G PON 光模块、800G 数通硅光模块和CPO产品的研发；3）参股联营企业投资收益受投资企业股价变动影响而增加。
国内接入网需求旺盛，国外有望迎来爆发式增长。国内市场：截至2022 年底，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达1523 万个，比上年末净增737.1万个。预计10G PON 端口数增长刚起步，2023 年有望新增1000 万个，同时25G/50G PON 的使用也将提上日程（预计2025 年批量部署）。公司2022 年10G PON出货量超过200 万，市场份额25%-30%。国外市场：光纤入户渗透率较低，欧美光纤入户渗透率不到30%，东亚三国为50%。从2021 年下半年开始，一些主要的运营商开始快速升级10G PON，带动公司去年海外出口大幅增长，增速快于国内，预计今年海外增速会超过一倍。
硅光产品布局前瞻，CPO产品积极开拓。随着AIGC不断催化，算力需求暴增，硅光&CPO 成为未来光通信重要发展方向。公司目前基于硅光子技术平台的产品开发重心放在数据中心内部互联和无线前传领域，其中无线前传25G 硅光模块、数通400G-DR4 硅光模块已实现量产，800G 硅光模块正在开发。在近期北美OFC展与镭芯光电合作发布应用于CPO的ELSFP模块，目前已送样测试，并预计在年内量产。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为0.97元、1.29 元、1.71元，未来三年归母净利润将保持32.52%的复合增长率。给予公司2023 年37倍估值，对应目标价35.89 元，维持“持有”评级。
风险提示：下游客户需求波动、市场竞争加剧、募投项目进展不及预期、新产品研发不及预期等风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
