300548博创科技公司业绩怎么样，博创科技千股千评
博创科技(300548)2023年一季报点评：利润短期承压 数通业务有望拓展公司未来发展空间类别：创业板 机构：民生证券股份有限公司 研究员：马天诣/马佳伟 日期：2023-05-08
事件概述：4 月24 日，公司发布2023 年一季报，一季度实现营收3.93 亿元，同比增长31.11%，环比降低13.73%。实现归母净利润0.37 亿元，同比增长1.90%，环比降低47.80%，实现扣非后归母净利润0.20 亿元，同比降低36.34%。
利润侧短期承压，接入网景气度依旧：23Q1 公司利润侧面临短期承压，净利润同比增长1.90%，环比降低47.80%。净利润一方面受毛利率影响较大，公司23Q1 综合毛利率为14.22%，同比-5.19pct，环比-3.15pct，毛利率下降主要源于英国子公司因当地能源价格上涨而导致的成本增加，同时毛利率稍低的PON 光模块产品收入占比提升也对毛利率有一定影响。另外，公司23Q1 研发费用同比增长40.27%，参股联营企业投资收益增加也对净利润有一定边际影响。
电信接入市场景气度依旧，助力公司营收稳定增长：23Q1 公司营收同比增长31.11%，主要源于电信接入网产品业务的增长。从行业层面来看，行业层面来看，当前接入网市场整体景气度依旧，截至2023 年3 月，根据工信部数据，国内10G PON 端口数达1793 万个，一季度新增269.9 万个。千兆及以上接入速率的用户数增至1.1 亿户，渗透率提升至18.2%，一季度净增1813 万户。考虑到当前国内千兆渗透率仍不高，未来伴随用户基数的不断增大，10G PON 局端光模块及终端光模块均有较大的增长空间。
数通领域加速布局，有望拓展公司未来发展空间：当前公司数通产品包含了数通光模块、有源光缆（AOC）、高速铜缆（DAC、ACC），400G 光模块和线缆产品型号已实现全覆盖。并且公司在硅光领域也深耕多年，技术积淀深厚，无线前传25G 硅光光模块、400G DR4 硅光光模块均已实现量产，800G 数通硅光模块和CPO（共封装光学）产品也处于研发中。2023 年3 月的OFC 展上，公司推出了工作波长为1310nm 和CWDM4 的多光纤外置光源模块（ELSFP），该产品消除了对热电冷却器（TEC）的需求，为外置激光源提供低功耗方案，进一步丰富公司产品矩阵。
投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.51/3.19/3.91亿元，对应PE 倍数为30X/23X/19X。公司在无源及有源领域布局完善，当前电信接入网市场景气度高企，公司作为细分领域龙头有望充分受益。数通领域公司加速产品布局及客户拓展，未来有望进一步为公司打开成长空间。同时，长飞入主后，公司有望与长飞优化整合资源，发挥协同效应，发展动力十足。维持“推荐”评级。
风险提示：国内外电信领域需求不及预期，竞争加剧价格降幅大，数通业务发展不及预期。
博创科技(300548)：产品结构变化利润短期承压 布局硅光未来可期
类别：创业板 机构：东北证券股份有限公司 研究员：史博文/刘云坤 日期：2023-05-05
事件：公司发布2 022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入14.67 亿元，YoY+27.08%；扣非归母净利润1.45 亿元，YoY+6.04%；毛利率18.67%，同比降低4.26pct。2022 年公司业绩表现稳健。
点评：PON 产品销售占比提升，产品结构变化致使毛利率略有下降。单季度来看，2022Q4 公司实现营业收入4.56 亿元，YoY+38.35%；扣非归母净利润0.35 亿元，YoY-4.09%；毛利率17.37%，同比下降6.16pct；2022Q4 公司利润端下滑主要系10G PON 产品占比提升致使毛利率降低及费用增加所致。2023Q1 公司单季度实现收入3.93 亿元，YoY+31.11%；扣非归母净利润0.20 亿元，YoY-36.34%；毛利率14.21%，同比下降5.20pct；2023Q1 利润及毛利率下降系PON 光模块销售占比增加、英国子公司成本增加所致。费用端，公司2022 年销售费用744.28 万元，YoY-24.13%；管理费用0.49 亿元，YoY+41.22%，主要系计提股权激励费用增加所致；研发费用0.68 亿元，YoY+8.93%。
电信运营商10G PON 网络加速建设，公司PON 产品有望维持快速增长。双千兆网络建设政策驱动下，国内10G PON 端口建设快速推进。截至2023 年3 月末，我国具备千兆网络服务能力的10G PON 端口数达1793 万个，较上年末净增269.9 万个，建设速度加快。同时国外主要电信运营商也开始启动10G PON 网络的升级部署。公司10G PON OLT 光模块出货量国内领先，PLC 光分路器销往海外，充分受益需求增长。
数据中心光模块需求高景气，布局硅光数通业务有望回暖。AI 大模型驱动互联网厂商加大算力投入，数据中心光模块需求快速增长。公司已向多家国内外互联网客户供货25G 至400G 光模块、有源光缆和高速铜缆，且400G-DR4 硅光模块实现量产出货，同时推进800G 硅光模块、CPO产品的试制和量产，在行业景气提升趋势下数通市场收入有望回暖。
盈利预测：博创科技是行业领先的光电子器件供应商，看好公司电信侧业务维持竞争优势，数通侧受益需求高景气有望回暖。预计公司2023-2025 年营业收入19.29/24.07/29.09 亿元，归母净利润2.53/3.11/3.71 亿元，对应EPS 0.96/1.18/1.41 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、新品拓展不及预期、宏观经济波动风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
