栗建伟增持隆华科技股票值得投资吗，隆华科技投资价值
牛散栗建伟最新持股现实化，2023年3月31日，增持了隆华科技，数量伟538.81万股，占总股本比例为2.66%。隆华科技这只股票好不好？下面来分析一下。隆华科技(300263)：靶材龙头公司 新材料业务势头向好
类别：创业板 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：金文曦/俞能飞 日期：2023-06-21
2022 年业绩承压，2023 年Q1 盈利水平回升。公司正从传统节能环保企业向新材料平台型公司转型。2019-2022 年，公司营收分别为18.74、18.24、22.09和23.01 亿元，CAGR 为7.08%。2019-2022 年，公司归母净利润分别为1.74、2.22、2.91 和0.64 亿元，同比增速依次为+28.36%、+27.47%、+30.88%和-77.89%。2022 年，公司业绩承压的主要原因在于原材料价格持续上涨以及运力紧张和运费高企，进而导致成本上升和盈利水平下降。2023 年Q1，公司营收为5.97 亿元，同比增长4.53%；归母净利润为0.79 亿元，同比增长20.98%，盈利情况有所好转。
靶材龙头公司，国产化替代需求强烈。公司2018-2022 年，公司电子新材料业务的营收持续增长，由1.86 亿元增加至4.75 亿元，CAGR 为26.41%；2022 年营收占比超20%，毛利率达20%以上。公司靶材主要包括金属靶材和ITO 靶材两类，主要面向显示面板和光伏电池两大应用领域，行业前景广阔。2020年，公司钼靶材国内市占率超50%，稳居国内第一。截至2022 年，公司钼靶材产能为800 吨/年；ITO 靶材当前产能为260 吨/年，柳州生产基地预计年产200 吨。2020年，我国靶材市场外资企业占比高达70%，公司约占3%，随着靶材国产化替代的进程不断加速，公司靶材产品的市占率有望提高。
高分子复合材料产能扩张，高毛利业务持续增长。高分子及复合材料业务产品主要包括PVC 和PMI 结构泡沫、有轨电车制品等。2018 年-2022 年该板块营收由1.14 增长至2.88 亿元，CAGR 为26.07%，2022 年营收占比为12.50%；毛利率超40%，为公司的高毛利产品。2021 年，公司可转债募投项目包含年产8 万m2 高性能 PVC 芯材和年产8 万m2新型PET 芯材，约占国内总用量的15%左右；截至2022 年6 月，公司高性能PVC 结构芯材已经建成2 条2 万立方的产线。在PMI 材料领域，公司目前为军方认可的国内供应商。
环保节能稳定增长，萃取分离业务打造新盈利点。环保节能为公司的传统业务板块，一直保持稳定增长的态势，2020-2022 年营收由11.35亿元增长至15.39 亿元，CAGR 为16.45%，营收占比超60%，毛利率超20%。2022 年，全资子公司中电加美收购三诺化工67.54%股权；2023 年，公司设立全资子公司三诺新材。三诺新材依托先进的萃取分离技术，其产品广泛应用在湿法冶金、电池金属回收、城市矿山资源处置、污水处理、矿物浮选等领域。动力电池迎来退役高峰期，据GGII 预计，2025 年我国退役动力电池量将达137.4GWh，湿法回收是目前最主要的回收技术，萃取剂市场未来的增长空间巨大。
盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025 年营业收入为30.57、44.05、54.85亿元，分别同比增长32.8%、44.1%、24.5%；归母净利润分别为3.03、4.81、6.32 亿元，同比增长分别为371.3%、58.8%、31.2%。目前来看，我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.34/0.53/0.70 元/股，对应6 月20 日股价，估值分别为23/15/11 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：上游原材料价格波动风险；产能建设和投产进度不及预期风险；竞争加剧风险。
隆华科技(300263)：新材料平台型公司全新起航 萃取剂业务注入成长新动力
类别：创业板 机构：光大证券股份有限公司 研究员：贺根 日期：2023-04-19
新材料平台型公司，23 年疫情影响减弱，业绩有望迎来显著复苏。公司传统业务为节能环保产业，2015 年起正式启动转型升级，全力布局新材料产业，目前已经形成了电子新材料、高分子复合材料两大新材料板块。毛利贡献角度，2022年，电子新材料、高分子复合材料两项业务毛利合计占比41%。受疫情及计提无形资产减值准备、可转债利息确认等因素影响，2022 年公司归母净利润为6430.26 万元，同比下降77.89%。2023Q1，公司实现归母净利润7948.16 万元，同比增长20.98%。预计2023 年伴随疫情影响消退，下游面板、光伏、风电、军工、新能源汽车、石化、电力等领域需求释放，公司业绩有望迎高速增长。
布局萃取分离新业务，锂电回收、盐湖提锂市场广阔。萃取剂具备广阔应用前景。
锂电回收领域，动力电池退役高峰期将到来。中国工业节能与清洁生产协会专家预计，2022-2026 年，TOP10 企业累计退役量将达90GWh。宁德时代等电池企业积极布局锂电回收。当前国内动力电池回收企业的主要技术路线为湿法，萃取为湿法工艺核心环节之一，相关萃取剂需求有望提升。盐湖提锂领域，据不完全统计，当前约有26 万吨碳酸锂产线项目处于建设或规划中。新型提锂工艺中，萃取法因工艺流程短、耗能少、适用高镁锂比盐湖卤水等优势备受关注。盐湖提锂后端沉锂母液回收环节，萃取法亦具备应用场景。隆华科技于2022H2 收购三诺化工控制权，并于2023 年1 月新设全资子公司三诺新材。三诺新材以先进的萃取分离技术为依托，萃取剂产品广泛应用于湿法冶金、电池金属回收、城市矿山资源处置、污水处理、矿物浮选等领域。该业务有望为公司注入成长新动力。
靶材、PMI 泡沫、风电叶片芯材等新材料产品，有望受益于下游需求释放。靶材方面，子公司丰联科光电研发生产的高纯钼及钼合金靶材、银合金靶材、ITO 靶材等产品，填补了国内在相关领域的技术空白；其在HJT、钙钛矿等光伏靶材领域亦有产品布局。PMI 泡沫方面，尤其在军品市场，子公司兆恒科技在产品技术水平、市场占有率等方面均处于行业前列。风电叶片芯材领域，子公司科博思具备PVC 泡沫材料核心技术，有望受益于下游风电装机景气度提升。
盈利预测、估值与评级：隆华科技为极具成长性的新材料平台型公司，新布局的萃取分离业务，有望成为公司业绩的新增长点。我们维持2023-2025 年归母净利润预测3.81、5.09、6.69 亿元，对应EPS 分别为0.42、0.56、0.74 元，当前股价对应PE 分别为19x、14x、11x。根据相对估值法及绝对估值法，给予公司10.92 元目标价（对应23 年26x PE），维持“买入”评级。
风险提示：产业政策波动风险，行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
