300881盛德鑫泰值得投资吗？盛德鑫泰2023年股票目标价
盛德鑫泰股票行情看涨，有投资的价值，2023年上半年业绩大涨，股票未来前景看好。盛德鑫泰(300881)：业绩持续高增 不锈钢销量翻倍
类别：创业板 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：张津铭/高亢 日期：2023-07-11
事件：公司发布2023 年半年度业绩预告。2023 年预计实现归属于上市公司股东的净利润约5200 万元~5400 万元，同比增长81.49%~88.47%；实现扣除非经常性损益后的净利润约5100 万元~5300 万元，同比增长78.59%~85.59%。
2023 年二季度净利同环比高增，一季度毛利率已显著改善。公司2023 年上半年业绩预告归母净利中值为5300 万元，同比增长85.0%，业绩大增主因为产品结构调整；据此估算，2023 年二季度预计实现归母净利3288 万元，同比增长111.3%，环比增长63.5%；根据wind 数据，公司2022Q1~2023Q1 销售毛利率分别为14.16%、14.01%、12.88%、10.64%、15.01%，一季度毛利率已显著改善。
2023 年上半年不锈钢销量翻倍，募投项目产线已达可使用状态。根据公司公告，经初步测算公司上半年不锈钢产品的销量较去年同期增长102.02%，较一季度不锈钢产品销量增速（53.03%）显著加快；根据公司2022 年度报告，截至年报出具日（2023 年4 月18 日）募投项目已达到预计可使用状态，募投项目特种设备用不锈钢、合金钢无缝钢管合计四万吨产能与招股书披露一致；预计随着新产线投产放量，公司产品结构有望进一步改善。
公司上半年持续披露大额订单，煤电核准及开工有望逐步落地。根据公司2023 年3月16 日公告，公司收到招标单位东方电气集团东方锅炉股份有限公司发来的《中标通知书》，中标金额约为19815.01 万元，占公司2021 年度经审计营业收入的17.65%；根据公司2023 年4 月28 日公告，公司收到招标单位哈尔滨电气物资有限公司、东方电气集团东方锅炉股份有限公司发来的《中标通知书》，本次中标金额约为18064.52 万元，占公司2022 年度经审计营业收入的14.97%。根据常宝股份公告，2022 年及2023 年国家发改委每年核准8000 万千瓦煤电项目；预计随着前期核准项目逐步进入施工阶段带来的需求提升，以及新产线产能逐步释放，公司火电钢管相关业务有望迎来量价齐升，业绩有望显著增长。
投资建议。公司专注小口径能源用无缝钢管制造，产能扩张的同时，下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，高端产品占比提升有望支撑其估值走高；我们预计公司2023 年~2025 年实现归母净利分别为1.98 亿元、2.93 亿元、3.76 亿元，对应PE为17.9、12.1、9.4 倍，维持“买入”评级。
风险提示：上游原料价格大幅波动，无缝钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
盛德鑫泰(300881)：受益火电重启 公司高速成长
类别：创业板 机构：华创证券有限责任公司 研究员：马金龙/马野 日期：2023-06-13
小口径火电锅炉管龙头企业。盛德鑫泰新材料股份有限公司是一家从事各类无缝钢管新材料研发及应用的国家高新技术企业、江苏省独角兽企业。公司主要研发、生产和销售各类碳钢、合金钢、不锈钢无缝钢管，产品应用包括电站锅炉、航空航天航海、石油化工、汽车制造等。公司全资子公司盛德钢格板公司主要生产和销售压焊钢格板及球接栏杆等产品，主要客户也为大型电站锅炉企业。
公司自成立以来一直专注于各类高性能高附加值无缝钢管的研发和制造，打破了国际上日本住友、法国瓦卢瑞克等公司的垄断，为国内绿色大型电站锅炉制造企业提供高性能低成本的原材料配件，为进一步实现高性能、高附加值配件国有化提供保障。其中T91、T92、TP347H、TP347HFG、超级不锈钢S30432等高性能无缝钢管在全国小口很高压锅炉用无缝钢管领域市占率已经达到60%以上。
下游火电建设重启，公司迎重要发展机遇。2021 年、2022 年，由于用电量持续增加，为应对目前电力供应紧张局面，2022 年我国煤电核准量触底反弹，据北极星火电网公布数据统计，2022 年，国内新核准的煤电项目装机总量达82.5GW，超过了2021 年核准总量的四倍。我们预计2023-2025 年火电锅炉管对不锈钢无缝管需求约为8 万吨、13 万吨、11 万吨，对于高合金钢需求约为9 万吨、13 万吨、12 万吨。公司主要收入来自于火电锅炉厂，火电项目核准高速增长，将为公司带来大量需求。公司迎来重要发展机遇。
募投项目即将投产，高端化叠加下游景气，公司业绩有望迎来爆发。根据招股说明书披露，公司募投项目主要包括合金钢和不锈钢两种无缝钢管产品，具体型号主要包括：HR3C 不锈钢管、TP347HFG 不锈钢管、Super304H 不锈钢管以及T91、T92 合金钢管、12Cr1MoVG 合金钢管。公司募投项目已达到预定可使用状态，未来随着产能完全释放后，预计不锈钢钢管产能增加3 万吨，合金钢管增加产能1 万吨。
投资建议：公司下游客户主要为火电锅炉厂，主要客户集中。在火电重启的背景下，下游订单快速释放。同时，公司募投项目即将投产，需求旺盛叠加自身规模增加，公司盈利有望迎来快速增长。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入20.53 亿元、25.18 亿元、26.67 亿元，同比上涨70.1%、22.6%、5.9%；实现归母净利润1.97 亿元、2.81 亿元、3.10 亿元，对应EPS 分别为1.79 元、2.55 元、2.82 元，对应市盈率水平分别为19/13/12 倍。估值方面，考虑到随着募投项目投产，公司整体规模快速提升，同时新投产项目附加值更高，使得公司产品结构向更高端化发展，产品结构提升有望提升将为公司产销量、利润率水平带来提升，公司自身更具成长性；同时火电锅炉管业务占比大，下游景气度上升确定性更高公司有望更充分受益需求端回升带来的机遇。考虑到公司具备成长性，参照可比公司PEG 情况，给予公司2023 年0.9 倍PEG，对应目标PE 23 倍，对应目标价40.39 元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：火电订单释放不及预期，上游原材料价格大幅波动，募投项目达产进度不及预期等。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
