百诚医药(301096)：项目储备丰富 助力公司持续增长：买入
类别：创业板 机构：国金证券股份有限公司 研究员：王班 日期：2023-03-29
业绩简评
2023 年3 月28 日公司披露年报，2022 全年实现营收6.07 亿元，同比增长62.27%；实现归母净利润1.94 亿元，同比增长74.78%。
其中，Q4 实现营收1.87 亿元，同比增长22.80%；实现归母净利润0.49 亿元，同比增长5.1%。业绩符合预期，在四季度疫情负面影响的情况下，公司全年经营仍保持高速增长态势。
经营分析
自研成果转化业务步入收获期，新业务CDMO 快速发展。2022 年公司自研成果转化业务实现营业收入2.21 亿元（+108.69%），实现毛利率78.01%，同比上升6.05pp；临床前药学研究实现收入2.18 亿元（+36.98%）；临床服务实现收入0.80 亿元（+47.74%）；权益分成实现收入0.58 亿元（+79.65%）。赛默制药实现收入0.60亿元，对内完成152 个受托研发项目CDMO 服务，其中承接外部客户服务订单实现营业收入0.21 亿元，同比增长121.27%，实现毛利率32.06%。
研发持续高投入，取得丰富成果，新技术中心强化竞争优势。2022年公司研发费用投入1.66 亿元，同比增长104.68%。2022 年内，公司项目注册申报115 项，获得批件41 项，其中15 个药品为全国前三申报；研发成果技术转化71 个，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域。同时，公司新建立了中药天然药物中心、大分子生物药平台，完善了药理毒理研究中心，进一步强化了竞争优势。
在手订单充裕，项目储备丰富，有望带动公司业绩持续增长。公司目前已立项尚未转化的自主研发项目250 余项；创新药方面，公司目前重点布局8 个创新药在研项目，均属于1 类新药。同时，公司2022 年新签订单10.07 亿元（含税），同比增长24.69%；截至2022 年底在手订单13.34 亿元（不含税），同比增长49.42%。
充裕的项目储备与订单有望带动公司业绩持续增长。
盈利预测、估值与评级
我们预计2023-2025 年公司实现归母净利润2.90/4.26/5.60 亿元，对应PE 分别为26/17/13 倍，维持“买入”评级。
风险提示
解禁风险，仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险，新冠病毒疫情风险，药物研发失败的风险，行业监管政策风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
